Η ΕΚΤ πρόκειται να ζητήσει πίσω περίπου 500 δισεκατομμύρια ευρώ σε φθηνά δάνεια που χορηγήθηκαν για να στηρίξουν την οικονομία κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Περίπου το ένα τρίτο από αυτά - αρχικά με επιτόκια κάτω του μηδενός - κατέχονται από ιταλικές τράπεζες, οι οποίες, σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές της Societe Generale, δεν έχουν επαρκή πλεονάζοντα αποθεματικά για να ανταποκριθούν στις αποπληρωμές.
Αυτό οδηγεί ορισμένους traders στο να ποντάρουν ότι η διαδικασία θα μπορούσε να αυξήσει το κόστος χρηματοδότησης σε ιταλικά ομόλογα. Ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς λένε ότι η ΕΚΤ μπορεί να χρειαστεί ένα δάνειο-γέφυρα για να ελαχιστοποιήσει τον αντίκτυπο, με τις πιστωτικές συνθήκες στην περιοχή να έχουν ήδη σφίξει περισσότερο από το αναμενόμενο τους τελευταίους μήνες μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων και την πίεση στον τραπεζικό τομέα.
"Μετά την ανανεωμένη εστίαση στους όρους χρηματοδότησης των τραπεζών, πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ είναι πλέον πιο πιθανό να εξετάσει το ενδεχόμενο μιας γέφυρας", δήλωσαν αναλυτές της Morgan Stanley, συμπεριλαμβανομένης της Κιάρα Τζανγκαρέλι. "Η συνεδρίαση του Μαΐου θα ήταν μια καλή στιγμή για να γίνει αυτό, για να δοθεί χρόνος στις τράπεζες να προετοιμαστούν και να μεγιστοποιήσουν τον σταθεροποιητικό ρόλο της αγοράς".
Το θέμα υπογραμμίζει τις προκλήσεις της μείωσης της εξάρτησης των τραπεζών από πλεονάζουσα ρευστότητα συνολικά 4 τρισεκατομμυρίων ευρώ, που είναι υπερδιπλάσιο από το επίπεδο που επικρατούσε πριν από την πανδημία.
Η πλεονάζουσα ρευστότητα στην περιοχή αυξήθηκε κοντά στα 5 τρισεκατομμύρια ευρώ πέρυσι, ενισχυμένη από τις αγορές ομολόγων της ΕΚΤ και τα δάνεια προς τις τράπεζες. Έκτοτε άρχισε να πέφτει αλλά παραμένει πολύ πάνω από το κανονικό για το μεγαλύτερο μέρος της τελευταίας δεκαετίας.
Τα χρήματα στο σύστημα διευκόλυναν τη χρηματοδότηση των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Ωστόσο, η επικείμενη αποπληρωμή του TLTRO κάνει ορισμένους να προετοιμάζονται.
Η Rabobank βλέπει "αξία σε ένα backstop LTRO προκειμένου να μειωθούν οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις τράπεζες και αυτές να επιστρέψουν στη χρηματοδότηση βάσει της αγοράς", είπαν αναλυτές, συμπεριλαμβανομένου του Richard McGuire.
Μια έρευνα της ΕΚΤ που δημοσιεύθηκε αυτή την εβδομάδα έδειξε ότι οι τράπεζες στην περιοχή περιόρισαν τον δανεισμό περισσότερο από το αναμενόμενο το πρώτο τρίμηνο και είδαν επιδείνωση της πρόσβασής τους στις αγορές χρήματος. Οι δανειστές ανέμεναν ότι ο αντίκτυπος στις συνθήκες χρηματοδότησης της αγοράς και στη ρευστότητα θα συνεχίσει να είναι αρνητικός τους επόμενους έξι μήνες.
Αντί για ένα δάνειο-γέφυρα, ο επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της Societe Generale Adam Kurpiel αναμένει από την ΕΚΤ να μειώσει το χάσμα μεταξύ των επιτοκίων καταθέσεων και αναχρηματοδότησης για να ελαφρύνει το βάρος των ιταλικών τραπεζών: "Πιστεύω ότι αυτή η εβδομάδα είναι μια καλή επιλογή για να το κάνουμε", είπε.
